האם אי פעם חשבתם על כסף כעל משהו ש”נושם” ומשתנה? זה אולי נשמע מוזר, אבל כמו מזג האוויר שיכול להיות שמשי, גשום או סוער, כך גם הכלכלה שלנו משתנה, והכסף משנה את “המחיר” שלו. המחיר הזה נקרא ריבית, וזה בעצם כמו שכר דירה שמשלמים על השימוש בכסף של מישהו אחר, או שמקבלים כשמלווים למישהו אחר כסף. במאמר הזה נדבר על מושג מרתק שנקרא “עקומת התשואות”. אל דאגה, זה נשמע מורכב, אבל נסביר את זה בצורה שתבינו ממש בקלות, כאילו אתם משחקים משחק.
בעולם הכספים, יש המון “אותות” ו”סימנים” שעוזרים למומחים להבין מה קורה ולצפות מה יקרה בעתיד. אחד הסימנים החזקים והמעניינים ביותר נקרא עקומת התשואות. היא לא מדברת איתנו במילים, אלא בצורות וקווים, אבל המסר שלה יכול להיות חזק וברור כמו צלצול פעמון. היא יכולה לעזור לנו להבין לא רק את מצב הכלכלה היום, אלא גם לאן היא צועדת. במיוחד כשמדובר בהחלטות פיננסיות חשובות כמו לקיחת משכנתא, הבנה בסיסית של עקומת התשואות יכולה להיות שווה זהב.
תארו לעצמכם שאתם רוצים להבין מה “מחיר הכסף” בזמנים שונים. למשל, כמה תשלמו כדי ללוות כסף לחודש אחד, לעומת כמה תשלמו כדי ללוות כסף לשנה, או אפילו לעשר שנים? עקומת התשואות היא ממש כמו מפה או תרשים שמראה לנו את המחיר הזה (הריבית) עבור כסף שאפשר ללוות או להלוות לפרקי זמן שונים.
בצד אחד של המפה יש לנו את הזמן – מפרק זמן קצר מאוד (כמה שבועות או חודשים) ועד לפרק זמן ארוך מאוד (כמה שנים, אפילו עשרות שנים). בצד השני של המפה יש לנו את הריבית – כמה צריך לשלם כדי להשתמש בכסף הזה, או כמה תקבלו אם תלוו את הכסף שלכם. עקומת התשואות פשוט מחברת את כל הנקודות האלה ומראה לנו איך נראית הריבית לכל אורך הזמנים האלה.
חשבו על זה כמו מפת גובה. במפה רגילה, אנחנו רואים גבעות ועמקים. בעקומת התשואות, אנחנו רואים “גבהים” של ריבית לאורך “ציר הזמן”. האם הריבית עולה ככל שהזמן עובר? יורדת? נשארת דומה? התשובה לשאלה הזו היא המסר החשוב ביותר שעקומת התשואות רוצה להעביר לנו. היא למעשה מציירת תמונה של ציפיות השוק לגבי העתיד הכלכלי.
המפה הזו, עקומת התשואות, היא כלי חשוב מאוד לכלכלנים, לבנקים (כמו אלה שנותנים משכנתאות) וגם לאנשים שרוצים להבין מה קורה בכלכלה. היא כמו מדחום שבודק את “חום” הכלכלה ומראה לנו אם היא מרגישה טוב, קצת חולה או אולי אפילו צפויה להצטנן. הבנקים משתמשים בה כדי להחליט על ריביות ההלוואות שהם מציעים, ממשלות משתמשות בה כדי לתכנן את התקציב, וגם חברות גדולות מקבלות החלטות השקעה על פיה.
היא נותנת לנו הצצה לתוך ה”ראש” של אלפי משקיעים ומומחים פיננסיים ברחבי העולם, שכל אחד מהם מביע את דעתו על עתיד הכלכלה באמצעות קנייה או מכירה של אג”ח (שנדבר עליהן עוד רגע). כאשר כל הדעות האלה מתחברות, הן יוצרות את עקומת התשואות, שהיא למעשה סיכום של הציפיות הקולקטיביות של השוק.
כדי להבין טוב יותר את עקומת התשואות, בואו נכיר כמה מילים חשובות, שיעזרו לנו לדבר ב”שפת הכסף”:
חשוב לזכור, כשאנחנו מדברים על ריבית באג”ח ממשלתיות, אנחנו מדברים על הריבית של “ההלוואה הכי בטוחה” שיש, כי סביר להניח שהממשלה תחזיר את הכסף שלה. לכן, הריבית הזו משמשת כמעין בסיס לכל הריביות האחרות בכלכלה, כולל הריביות על משכנתאות, הלוואות לרכישת רכב, או הלוואות לעסקים קטנים. אם הריבית הבסיסית משתנה, סביר להניח שגם הריביות על הלוואות אחרות ישתנו.
עקומת התשואות יכולה להיראות בכמה צורות שונות, וכל צורה אומרת לנו משהו אחר על הכלכלה. תארו לעצמכם שאתם מסתכלים על עננים בשמיים – לפעמים הם לבנים ורכים, לפעמים אפורים וכבדים. כך גם עקומת התשואות, כל צורה מעבירה מסר שונה. בואו נכיר את הצורות העיקריות:
זו הצורה הנפוצה וה”בריאה” ביותר של עקומת התשואות. תארו לעצמכם שאתם מלווים חבר כסף. אם אתם מלווים לו לחודש, אולי תרצו ריבית קטנה. אבל אם אתם מלווים לו לעשר שנים, סביר להניח שתרצו ריבית גבוהה יותר, נכון? למה? כי במשך עשר שנים, הרבה דברים יכולים לקרות:
אז, בעקומת תשואות רגילה:
הריבית לטווח ארוך > הריבית לטווח קצר.
זוהי בדרך כלל סימן לכלכלה בריאה וצומחת. אנשים מצפים שהכלכלה תמשיך לגדול ושהמחירים יעלו (אינפלציה מתונה), ולכן הם דורשים יותר ריבית על הלוואות ארוכות טווח. זה מראה על ביטחון בעתיד הכלכלי.
לפעמים, ההבדל בין הריבית לטווח קצר לריבית לטווח ארוך קטן מאוד, או שהן כמעט זהות. זה קורה כשהעקומה “משתטחת”.
תארו לעצמכם שאתם עדיין מלווים כסף לחבר. עכשיו, בין אם אתם מלווים לו לחודש ובין אם לעשר שנים, אתם מקבלים כמעט אותה ריבית.
הריבית לטווח ארוך ≈ הריבית לטווח קצר.
עקומה שטוחה יכולה לרמוז שהכלכלה מתחילה להאט, או שהשוק לא בטוח לאיזה כיוון הכלכלה הולכת. זה אומר שאנשים אולי לא בטוחים אם הכלכלה תמשיך לצמוח בקצב מהיר, ולכן הם לא דורשים הרבה יותר ריבית על הלוואות ארוכות טווח. הציפיות לאינפלציה עתידית אולי מתמתנות, והסיכון לטווח ארוך נראה דומה לסיכון לטווח קצר. זה סוג של “אות אזהרה” קטן, שאומר “היזהרו, משהו משתנה באוויר”, אך אינו בהכרח מעיד על בעיה חמורה מיידית.
וזו הצורה המעניינת ביותר, והחשובה ביותר להבנה, במיוחד בהקשר של כלכלה ותכנון פיננסי. עקומת תשואות הפוכה קורה כש:
הריבית לטווח קצר > הריבית לטווח ארוך.
כלומר, אם אתם מלווים כסף לחבר לחודש אחד, אתם מקבלים ריבית גבוהה יותר מאשר אם הייתם מלווים לו לעשר שנים! זה נשמע מוזר, נכון? למה שמישהו יסכים לקבל פחות ריבית על כסף שהוא נותן לזמן ארוך יותר?
עקומת תשואות הפוכה היא בדרך כלל סימן שוקי חזק לכך שמשקיעים ומומחים צופים שדברים לא טובים עומדים לקרות בכלכלה בעתיד הקרוב, כמו האטה כלכלית או אפילו מיתון (תקופה שבה הכלכלה מתכווצת, יש פחות עבודות ופחות כסף מסתובב, והכנסות של אנשים יכולות לרדת).
הנה כמה סיבות אפשריות למה אנשים מוכנים להסתפק בריבית נמוכה יותר לטווח ארוך מאשר לטווח קצר:
היסטורית, עקומת תשואות הפוכה הייתה “נביאה” טובה מאוד של מיתונים. ברוב המקרים שבהם העקומה התהפכה, מיתון הגיע לאחריה, אם כי לא תמיד מיד. זה כמו נורה אדומה בלוח המחוונים של המכונית – היא לא אומרת בדיוק מתי המנוע יתקלקל, אבל היא אומרת שצריך לשים לב היטב ולטפל בבעיה אפשרית.
כדי לעזור לכם לסכם את הצורות השונות, הנה טבלה קצרה המסכמת את המהות של כל סוג עקומת תשואות:
| שם העקומה | איך היא נראית (יחס ריביות) | מה היא אומרת על הכלכלה (סימן דרך) |
|---|---|---|
| עקומה רגילה (עולה) | ריבית לטווח קצר < ריבית לטווח ארוך | כלכלה בריאה, צמיחה, אופטימיות לעתיד, ציפיות סבירות לאינפלציה. |
| עקומה שטוחה | ריבית לטווח קצר ≈ ריבית לטווח ארוך | האטה אפשרית בצמיחה הכלכלית, חוסר וודאות מסוים, או מעבר בין מצבי כלכלה. |
| עקומה הפוכה | ריבית לטווח קצר > ריבית לטווח ארוך | סימן אזהרה חזק למיתון או האטה חמורה צפויה, חשש מאיתנות הכלכלה. |
אז למה כל זה צריך לעניין אתכם? הרי אתם לא כלכלנים, ואין לכם כרגע אג”ח ממשלתיות בכיס. אבל עקומת התשואות היא משהו שמשפיע על כל אחד ואחת מאיתנו, גם אם אנחנו לא שמים לב. בייחוד, היא רלוונטית מאוד כשמדובר בהלוואות גדולות וארוכות טווח, כמו משכנתא, שהיא לרוב ההלוואה הגדולה ביותר שאדם לוקח בחייו.
כשאנחנו לוקחים משכנתא, אנחנו לווים כסף מהבנק לפרק זמן ארוך מאוד – בדרך כלל 20, 25 או אפילו 30 שנה. הבנקים, כאשר הם מחליטים כמה ריבית לגבות על משכנתא, מסתכלים על דברים רבים, אבל אחד החשובים שבהם הוא עקומת התשואות ומה שהיא משדרת על הציפיות לגבי הריביות העתידיות.
לכן, הבנה של עקומת התשואות עוזרת לכם להבין את “רוח הזמן” הכלכלית. היא נותנת לכם רמזים לגבי הכיוון שאליו הולכת הכלכלה ואיך זה יכול להשפיע על הוצאות גדולות כמו המשכנתא שלכם ועל יכולת ההחזר שלכם. היא מאפשרת לכם לשאול את השאלות הנכונות בבנק או מול יועץ משכנתאות.
עקומת התשואות היא כלי ניבוי חשוב. כשהיא מתהפכת, היא מהבהבת לנו “אור אדום” ואומרת: “היכונו להאטה”. זה לא אומר שצריך להיכנס לפאניקה, אבל זה כן אומר שצריך להיות מודעים ולחשוב היטב על החלטות פיננסיות גדולות. למשל, אם אתם שוקלים לקחת משכנתא גדולה, או אולי להחליף בנק, חשוב להבין את התמונה הכלכלית הרחבה.
הידיעה הזו יכולה לעזור לכם להבין טוב יותר את העצות שאתם מקבלים מיועצי משכנתאות או מיועצים פיננסיים, ולהיות שותפים פעילים יותר בקבלת החלטות הנוגעות לכסף שלכם. היא מעניקה לכם יתרון בידע, שיכול להשפיע על מאות אלפי שקלים לאורך חיי המשכנתא. לדוגמה, אם אתם יודעים שיש חשש למיתון, ייתכן שתרצו להיות יותר שמרנים בבחירת מסלולי המשכנתא שלכם, או להגדיל את החיסכון שלכם למקרה חירום.
חשוב לדעת שבעוד שעקומת תשואות הפוכה הייתה מדד אמין למדי לחיזוי מיתונים בעבר, היא לא תמיד מדויקת ב-100%. לפעמים יש “אזעקות שווא”, או שמיתון מגיע מאוחר יותר ממה שחשבו, או שגורמים אחרים “מצילים” את המצב. הכלכלה היא דבר מורכב, ויש הרבה גורמים שמשפיעים עליה – החל מאירועים עולמיים, דרך החלטות ממשלתיות, ועד שינויים טכנולוגיים. לכן, עקומת התשואות היא רק כלי אחד מתוך כלים רבים שמשתמשים בהם כדי להבין את הכלכלה.
ובכל זאת, היפוך העקומה הוא אירוע נדיר יחסית, וכשהוא קורה, כולם – מהבנקים הגדולים ועד למשקיעים הקטנים – שמים לב. זהו סימן חשוב שמזכיר לנו להיות זהירים ולעקוב אחרי החדשות הכלכליות, ולא לקבל החלטות פזיזות. זה הזמן להעריך מחדש את המצב הפיננסי שלכם, ואולי אפילו להתייעץ עם מומחים.
עקומת התשואות היא כמו מצפן שמראה לנו את הכיוון שאליו הולכת הכלכלה. היא מציגה לנו את הריבית (מחיר הכסף) לאורך טווחי זמן שונים, ומספרת לנו סיפור:
הידיעה הזו עוזרת לנו להבין טוב יותר את העולם הפיננסי סביבנו, את החלטות הבנקים לגבי הלוואות ותהליך המשכנתא, ואיך לתכנן טוב יותר את העתיד הפיננסי שלנו. גם אם אתם רק מתחילים להבין את עולם הכספים, מושגים כאלה הם חשובים. תזכרו, ידע הוא כוח – וככל שתבינו יותר, כך תוכלו לקבל החלטות טובות יותר עבור הכסף שלכם ועבור העתיד שלכם.
כחלק מתהליך תכנון המשכנתא, מומלץ תמיד להתייעץ עם מומחים שיסייעו לכם לבנות תמהיל משכנתא שמתאים לכם אישית, תוך התחשבות במצב הכלכלי הכללי ובציפיות לעתיד. הם יכולים להסביר לכם איך שינויים בעקומת התשואות, או בכלל בתחזיות הכלכליות, יכולים להשפיע על ההחלטות הפיננסיות שלכם.
אם יש לכם שאלות נוספות על משכנתאות, תכנון פיננסי, או כל נושא אחר שקשור לדיור ולכספים, אתם מוזמנים לבקר באתר מאשכנתא. שם תמצאו מדריכים נוספים, מידע שימושי וכלים שיעזרו לכם לנווט בעולם הפיננסי בבטחה. אל תהססו ליצור קשר לקבלת עזרה והכוונה. אנחנו כאן כדי לעזור לכם להבין טוב יותר את הכסף שלכם.
האם לקנות דירה בתקופת אינפלציה? רבים מאיתנו חולמים על בית משלנו – מקום שנוכל לקרוא… קרא עוד
השפעת האינפלציה על הון עצמי השפעת האינפלציה על הון עצמי: מה כל ילד צריך לדעת… קרא עוד
ברוכים הבאים לבית שלכם! הבית הוא מקום מיוחד, מלא בזיכרונות, צחוקים ורגעים חשובים. אבל כדי… קרא עוד
האם כדאי להשקיע כשהאינפלציה גבוהה? היי לכולם! בטח שמעתם לאחרונה מבוגרים מדברים על מילים כמו… קרא עוד
כלים למעקב אחר האינפלציה והמדד האם אי פעם שמתם לב שלפעמים, עם אותו סכום כסף,… קרא עוד
imagine שאתם מחכים כל החודש כדי לקבל את דמי הכיס שלכם. אתם כבר חולמים מה… קרא עוד